经济观察报 欧阳晓红/文 近来变幻莫测的外汇市场让久经沙场的外汇交易高手也 “无语”了……有做欧元的外汇交易员，亏得只剩100美元，濒临破产了，还在问“是否离场？”

节前一周，非美元市场更是上演惊人一幕——非美货币纷纷跌破关键支撑，一度大幅下挫，鬼诡的跌幅居然改变了交易员一直看空的策略，在支撑点附近逆势做多，结果令本想博取短线利润的交易员“竹篮打水一场空”，账户损失数十万元。

其实，配置非美货币资产，除行情趋势之外，更多还在于交易者的心理素质，基于外汇市场各种数据的无常变化，恐很难给出某一时段明确且一致的投资建议，惟试图从中找出内在投资逻辑。

欧元：利空因素多

欧元兑美元已大幅跌至八个月半低位，几乎让所有人大跌眼镜。但短线而言，似乎仍不乏投资机会。一位银行交易员认为，受到多重因素的影响，欧元兑美元调整得比较快，但由此带来的反弹空间亦较大。他说，看空者或许可以“止赢”，看多者则要适时“止损”了。

另一位外汇交易员则给出一周之内的投资建议，如欧元兑美元在1.3750附近遇阻回落时，可清仓做空，如果有所突破则空单止损，待该汇率调整至1.3860附近再次做空并持仓；倘若直接下跌，可在1.3600附近冒险做多，有效跌破1.3550则多单止损观望。

总体上，上述交易员的观点是看平，“中长线看，仍然有机会，但关键还在于把握时机。”

这其间也有看多的投资者，其从2月初开始调整做多欧元，且看高1.4600以上。

与其相反，宏源证券高级研究员范为对欧元兑美元走势的观点是看空。“就趋势而言，欧元区复苏步伐不容乐观，投资者仍然担忧欧元区双底衰退的风险。”他说。

在范为看来，欧元区内“事故不断”，东欧、希腊、葡萄牙、西班牙先后出现债务问题，高涨的公共赤字和债务将给货币政策操作带来额外的困难。相关几国的国家主权CDS均出现上行，主要国际评级机构也下调了相关国家的主权评级。

再次，去年年底，中美两国补库存小周期叠加，形成共振效应。具体而言，中国2009年以来的第三次补库存与美国的第二次补库存在11月共振叠加，而欧洲库存周期并没有与中美同步，这也令欧元指数承压。

为此，范为的解释是：受几个成员国拖住后腿：2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机中，以此为起始点，先后又有葡萄牙、西班牙等国的财政状况受到投资者的广泛质疑。

其次是被动的拉动：本轮金融危机以来，欧元区的刺激计划最小，因此其经济复苏属于被拉动的复苏，特别受中国的拉动非常明显，但一旦中国开始进行政策微调，欧元区的状况便开始回调。

“最后，欧元区失业率仍将继续上行，诸多利空袭来，自然也就选择看空。”范为说。

值得一提的是，2月3日欧盟统计局Eurostat宣布，欧元区2009年12月零售销售与11月持平，并较2008年12月下降1.6%。欧元区11月零售销售数据向上小幅修正，月率下降0.5%，此前公布的初值为月率下降1.2%；欧元区12月食品与饮料销售月率上升0.3%，年率上升0.1%，而非食品销售月率下降0.2%，年率下降2.2%。欧盟27个成员国，12月零售销售月率下降0.1%，年率下降1.0%。

对此，联邦证券陆兴元分析，零售销售出现停滞令市场感到意外，消费者信心已经从2009年的最低谷反弹，但失业率上升可能拖累未来数月的消费者支出，欧元区实现强劲的可持续经济复苏仍需较长时间。

总之，“受多种因素驱动，资金回流美国，美元已经反转并开始新一轮周期，未来美元仍将持续震荡向上。”范为说。

日元：或重回跌势

因对欧元区部分国家财政稳定性的持续担忧促使投资者进一步卖出风险资产，不久前创下14年新高的日元汇率，仍在延续上涨走势。2月8日，东京外汇市场日元对美元汇率上涨至约89比1水平；而受日元汇率走高等因素影响，8日早盘东京股市日经225种股票平均价格指数下跌0.49%。

事实上，日元从去年下半年开始一直持续走强，美元下滑，也有业内人士指出，日元大幅升值，主要是因为市场对美国将在相当长时期内维持超低利率政策的预期日益升温。

包括国际货币市场(IMM)的数据显示，日元兑美元的净空头头寸下降至4347口，截至1月26日当周仍为14977口。据此，市场分析师指出，日元净空头头寸下降表明市场看多日元后市，其也是避险情绪升温的一种暗示。

有意思的是，就在上个月，日本新任财务大臣菅直人曾语出惊人，他直言希望日元贬值，受此言论打压，日元对主要货币大幅跳水。不过，日元现在还比较稳定，暂在1美金对日元90-93区间徘徊。

被誉为“日元先生”的前日本财务省高官1月24日曾表示，日元兑美元汇率可能升至85，而一旦达到此水平线，日本政府可能考虑干预汇市。而日本日生基础研究所经济分析师南武志曾估算，日元兑美元汇率每上升10，日本年国内生产总值（GDP）将收缩0.2%。

实际上，由于前三个月内，日元累计升值幅度已经达到8%，汽车和电器制造为主的日本出口企业蒙受打击，令日本经济面临严峻考验。

“日元是个波动性非常大的币种，而且，每个人的心理底线不一样，还需要自己判断决定。”业内人士分析。

范为对日元的投资建议是 “看平”，他认为日元一直属于避险货币的品种，一旦欧元区出现政府信用危机，受避险情绪影响，日元会被被动推高；其次日本目前仍处于通缩状况，这将是制约日元走高的因素，同时，一旦日元升值过快，日本央行也将会干预，前段时间日本央行便出此举。

至于欧元对日元的投资操作，上述外汇交易员建议，一周之内，当欧元对日元汇率反弹至123.40附近时，可轻仓做空，突破则空单止损，等候在124.60附近再次做空并持有。

然而，也有机构预测日元将是主要货币中最后一个升息货币，因为日本经济深陷通缩——日本央行已经明确了用零利率来应对通缩局势；2010年甚至不会有升息的机会。一旦主要央行启动加息进程，日元的零利率处境，将会再次使其沦为套息交易的融资货币，日元又有可能在2010年重回跌势。

澳元：难续升势

尽管澳元兑美元2月初短暂升至0.89水平上方，但随即遭遇抛盘打压，陷入下跌，且2月4日跌幅达1.82%，业界评价其创2010年以来单日跌幅之最，而2月5日汇价更是创下近三个多月新低。

2月8日，澳元兑美元汇率0.8672，受澳洲去年12月份零售销售下跌0.7%，不及预期的影响，似乎澳元汇率短期内难挡颓势；有分析机构预测，澳元兑美元汇率短期或下跌0.8546时可获支持，但上升空间或仍受制于0.8946的阻力。该机构看淡0-3个月预测0.9500的支持位。加拿大皇家银行(RBC)曾表示，澳元兑美元可能将测试0.8735。

2月9日，澳洲联邦银行(CBA)的外汇策略师乔瑟夫·卡普索(JosephCapurso)表示，继续受投资者对欧洲主权债务风险的担忧拖累，澳元或走低；他还认为，欧洲主权债务风险方面可能传来的消息之外，澳大利亚就业数据、美联储主席伯南克将发表讲话，以及美国零售销售数据也将对澳元的走势产生影响。

早些时候，澳洲国民银行(NAB)经济学家DaveDeGaris曾在2月2日表示，由于澳洲联储将评估经济复苏状况，该行可能会在未来一两个月内暂停加息。他说，虽然到年底时利率仍会上升，但加息的时机看似并不确定。目前澳洲联储维持基准利率在3.75%的水平不变，表明该行对经济前景保持谨慎。

而来自汇通网的分析称，澳元兑美元将继续受到欧洲主权风险担忧打压，澳元在0.8644点位上，可能进一步下跌。

“在当下美元全面走强，和澳洲联储暂停升息的情景之下，即使澳元兑美元表现强劲，也只能成为逢高抛售的良机；”加拿大皇家银行(RBC)的外汇策略师DavidWatt预计，他同时表示，倘若数据差于预期，澳元兑美元可能将测试2009年12月23日低点0.8735的关键支撑。

范为认为，欧元属于“大宗商品”货币，中国政策的微调对其影响很大，中国减弱经济刺激计划和收紧货币，将直接影响国际市场上有色金属的价格，同时影响澳洲的出口，在此背景下，澳元属于被看空的货币。