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大蓝筹还是创业板？私募大佬们解读2018投资逻辑
作者：老盈盈 2018-03-21 12:10
2018年的投资机会在哪儿？私募大佬们看好哪些领域？近日，一众大佬们齐聚“私募基金高峰论坛”，论道2018年资产配置机遇。
（图片来源：全景视觉）
经济观察网 记者 老盈盈 创业板指20个工作日已经上涨了18%，叠加各种政策利好，大蓝筹到创业板的市场风格是否开始切换？ 2018年的投资机会在哪儿？私募大佬们看好哪些领域？近日，一众大佬们齐聚“私募基金高峰论坛”，论道2018年资产配置机遇。
风格切换？
品今资管总经理仇彦英认为，蓝筹股很多被高估了，但是创业板有人为的低估，整体上有估值修复空间，所以今年创业板整体是来自于估值修复的空间，而估值修复基本上是群体性为主的上涨。
“去年整个一年，上证50的涨幅比较大，但是每当上证50跌一次，大家就会发出疑问市场风格是否发生转换了，但是后来的走势都证明风格并未发生转换。但是今年2月份以来，我们也发现市场有了新的变化，被压制2年多的创业板最近比较活跃，特别是注册制被延迟2年、IPO被否3年内不能重新申请等新的政策变化的背景下，最近创业板的走势明显要强于上证50，资金流入比较明显。”
私募排排网董事长李春瑜对经济观察网记者称，私募排排网了解到的情况是，从上个月开始，有部分私募逐渐开始配置创业板的股票，他们认为有部分标的已经跌出了价值。“然而我们认为在过去的两年里，监管层也一直在引导价值投资，业绩成为了挑选标的的一个很重要指标，价值投资的理念也已经深入人心，要想完全转换，难度加大。”李春瑜说。
平安证券资产管理事业部投资总监瞿立杰对经济观察网记者表示，白马股蓝筹股从去年涨到今年1月份，主要是蓝筹企业盈利修复背景下的估值修复，但估值修复已告一段落；创业板最近的涨幅更多体现的是博弈反弹，而不是反转，这有两方面的原因。首先，监管政策（例如IPO放开大量发行新股、定增并购新规）对市场的影响，使得中国股市标的金融属性发生了变化，小票隐含的期权价值大大降低，盈利和现金流的属性突显，小票和创业板的估值本质要回到利润，企业利润好盈利超预期的话当然可以涨，这里小票与大票区别不大；其次美国QE自2013年开始已经慢慢收缩了，中国处于去杠杆、流动性慢慢降低的过程，很难说资金的追捧再出一波创业板的牛市。
大佬配置建议
私募排排网方面表示，大部分基金经理认为，蓝筹股如果还跌的话，他们仍旧会大量配置这些大蓝筹、大白马。针对目前是市场环境，还是建议均衡配置，以应对市场的变化。2018年，大佬的配置涉及哪些领域？有什么投资建议呢？
深圳前海云溪基金是“2017年度股票策略私募冠军”得主，其董事长兼首席投资官阳勇锁定消费、医药和科技三个行业。“并不是每个消费和医药的股票都是好股票，我们选择高毛利、高利润、净资产收益率高的一些股票来进行买卖。消费、医疗整个行业是不受经济的影响，尤其是医药行业主要受到老龄化和新药审批频率的利好，同时医药整个行业受到品牌垄断、资源垄断、专利技术垄断的保护，所以一些龙头公司毛利率非常高，毛利高净利才会高，才有可能成为一大牛股。医药行业既是一个消费股又是一个科技股，以恒瑞为例，业绩不断增长，估值不断提高，它就是跌不下来，为什么？因为他的估值在发展中不断消化。”阳勇称。
景林资产合伙人金美桥则偏好轻资产的行为公司，因为他们的ROE比较高。从长期来看，食品饮料医药、TMT，这些公司的ROE都特别高。而且有些公司不仅在国内很优秀，而且还能走向全球市场，在全球攻城略地，中国这样的公司有很多，比如说大华、美的、格力，都会在全球市场抢占份额的。
瞿立杰表示，科技创新、消费升级、进口替代是今年可以看好的主线逻辑。最近政府报告中也指向部分产业要全力支持，例如创新药、芯片、高端装备等，这些领域有很大空间。中国经济发展近40年，从航天造船到家庭电器，每个门类都很齐全，但是中国工业装备很多细分领域还没有到世界顶级水平、还有较大差距，其表示，已经看到一些企业在加速升级，发展空间较大。
从价值投资的角度，北京乐正资本总裁杜春峰还是看好港股，“现在大家不是很热衷于投‘独角兽’吗？与其投A股里所谓的‘独角兽’主题和概念，不如投港股上市的‘独角兽’，那才是真正投‘独角兽’，那是充分供给的资本市场，那里是注册制。港股发行规则和交易规则，和比较高的手续费规则，有利于抑制炒作，加上港股的估值还是比较合理的。”杜春峰称。
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老盈盈经济观察报记者
华南新闻中心记者
关注大金融领域、华南金融机构及香港市场。