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国常会释放重磅信号 普遍降准何时到来？
作者：胡艳明 2019-09-05 11:07
“‘普遍降准’这一提法事实上超出了市场此前的预期，预计将明显提振股债价格走势。” 招商证券宏观分析师谢亚轩表示。
经济观察网 记者 胡艳明 据中国政府网消息，9月4日召开的国务院常务会议上，部署了精准施策加大力度做好“六稳”工作。
对于货币政策提出了“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。”
“‘普遍降准’这一提法事实上超出了市场此前的预期，预计将明显提振股债价格走势。” 招商证券宏观分析师谢亚轩表示。
降准预期
近期央行改革LPR机制，试图通过改革的办法，疏通货币政策传导，降低实际利率水平。
不久前，中国人民银行副行长刘国强在国新办吹风会上表示，完善贷款市场报价利率的改革，是“修水渠”，让利率传导更加畅通，并不能替代货币政策，也不能替代其他的政策。
改革LPR与预调微调货币政策并不冲突。刘国强称，（对于未来会不会降准降息）短期主要看改革，改革以后看情况，降准、降息都有空间，但是降不降还要根据经济增长和物价形势。
民生银行首席研究员温彬表示，目前全球经济增速放缓已成定局，同时全球央行的货币政策也开始重启宽松。当前国内投资和消费仍然面临下行压力，因此，要发挥金融机构对实体经济支持作用，仍然需要进行普遍降准。
对于此次国常会提出要普遍降准，温彬表示，尽管我们可以通过MLF补充市场的流动性，但对银行来讲融资成本较高。其次，只有个别部分金融机构能够获得MLF的支持。因此，要确保市场流动性的充裕合理需要普遍降准，将较高的存款准备金率下调。
天风证券孙彬彬表示，随着我国外储告别高增长阶段，法定准备金“长期深度冻结流动性利器”的作用不断弱化，准备金率的下降是长期趋势。
从2019年以来央行的降准动作来看，共计一次全面降准以及三次定向降准：1月4日，2019年第一次全面降准落地，人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，力度超过了2018年的4次降准（2018年的4次降准总计2个百分点）。
5月6日，中国人民银行宣布，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。这2800亿长期资金分三次调整到位，分别为5月15日、6月17日、7月15日。
“但考虑到普遍降准后的资金会进入房地产或产能过剩等领域，要对降准资金达到这个精准使用还需跟定向降准相结合，确保资金进入普惠金融领域流，加大对实体经济的支持力度。”温彬称。
降准何时到来？
就降准时间来看，温彬预计会在9月份实行普降和定向降准相结合的举措。
他认为，从“及时”这个词的表述来看，9月实施降准的概率上升。“可以在9月17日MLF续作时，直接调降10bp，不用等到18日美联储降息被动跟进，我们可以更主动，这样在新一次LPR报价时，可以降低报价。目前，1年期LPR报价为4.25%。9月20日，可以回落到4.20%，对稳定市场预期、投资消费，切实降低实体经济融资成本，确保经济运行在合理区间是非常必要的。”温彬表示。
谢亚轩指出，需要注意的一点是——为何先提“降准”而未直接提及“降息”？其认为很可能仍是考虑到目前仍面临的稳汇率约束，近期逆周期因子的作用效果创下了年内新高，而相较于MLF利率的调整，准备金率理论上仍属于中性冲销工具并不会带来额外的压力。
对于MLF利率等政策利率的调整，谢亚轩预计最快至本月中才会出现。
“降准预计将短期落地。”明明判断，他分析认为，一方面，降低实际利率水平是今年以来的重点工作，降低实际利率水平仍然要落实到引导LPR下行上，降准以降低资金成本有助于LPR下行。另一方面，专项债若增加发行，降准可释放资金承接。
因此，在明明看来，未来定向支持小微企业目标仍在，定向降准仍然较大概率再次出现，而对中小银行定向降准也有助于LPR报价下行，我们认为普遍降准和定向降准可能组合出现。
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胡艳明经济观察报记者
金融机构新闻部记者
主要关注上市公司、证券、银行领域。