美联储降息“击落”美股、黄金 众机构纵论A股后市何去何从

作者:洪小棠 2019-09-19 16:40

受访的公私募机构普遍认为,此次降息在预期中。不过对于中国市场而言,机构对A股市场是否存在利好存在争议。

经济观察网 记者 洪小棠 距离上次降息还不足两个月,北京时间9月19日凌晨,美联储再次宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%,同时将超额存款准备金利率(IOER)下调30个基点。

事实上,市场对于美联储降息已有充分预期。

会议前夕,就有不少投行机构普遍预测美联储降息25个基点,而美国芝加哥商品交易所美联储观察(FedWatch)工具显示,自从6月初,市场就将美联储在9月FOMC上降息至1.75%-2.25%视为第一大概率事件,即便其概率在会议临近前一度跌至五成。

此次美联储继续保险式降息的理由为“全球经济形势给美国经济前景带来风险和低迷的通胀”,“虽然家庭部门支出增长较为强劲,但是投资和出口略微疲弱”。

议息声明认为,美国经济前景依然良好,劳动力市场强劲,预计通胀将向2%收敛。联储利率路径是基于数据依赖,当前已经逐步转向更低的联邦基金利率路径。关注海外风险和全球经济走弱,认为特朗普政府贸易政策拖累美国经济增长前景,如果美国经济继续下行,则需要进一步降息。将讨论恢复资产负债表增长的问题,重启扩表的时间可能比预期要早。

此外,美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%,将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出,将继续关注美国经济形势,并采取适当行动以维持美国经济扩张。

而对于美联储的接连降息,记者采访多家机构,受访的公私募机构普遍认为,此次降息在预期中。不过对于中国市场而言,机构对A股市场是否存在利好存在争议。

博时基金宏观策略部表示,1)降息25bps,但市场对此已有充分预期。之前不论是联邦基金利率期货还是隔夜指数掉期都显示降息概率为100%。

2)为了缓解货币市场的紧张情绪,联储将IOER降低30bps,并暗示可能被动性扩表。近期由于大量国债和高等级企业债拍卖叠加缴税扰动,抽走了美元流动性,让美国隔夜回购利率飙升,纽约联储进行了10年来首次回购干预。

3)美联储主席Powell仍表示此次降息是“预防性降息”,仍属于中期调整,并将今年的GDP预测从2.1%提升至2.2%,较市场预期明显偏鹰。同时,美联储内部对未来利率走向分歧继续加大:3人对决议投反对票,鸽派票委Bullard认为应降息50bps,而George和Rosengren则继续维持之前的反对降息姿态。不过,从Powell在新闻发布会上的表现来看,联储仍主要是跟着数据行动,目前新增非农就业、零售和核心PCE是重点。

4)另外,Powell还在新闻发布会上表示不考虑负利率。

5)美元和美债的表现也反应了市场对联储的“鹰派降息”的失望:美元抬升明显;受2年美债收益率抬升的影响,美债收益率曲线走平,当前美债10y/2y再次接近倒挂。当前美国整体金融市场条件也有所收紧,但仍处于较宽松的状态。

南方基金则认为,本次鲍威尔与市场的沟通明显吸取了上次的教训,没有出现“耍脾气式的”鹰派表述,市场随后最高涨幅达0.9%。

“美国当前经济数据尚无大患,但预测性指标已经出现下行征兆,叠加全球性经济下行和地缘政治风险带来的不确定性,未来的资产价格的下行压力确需宽松的货币政策来对冲。”南方基金进一步表示,“本次鲍威尔在降息后的讲话相对鸽派,给了市场继续宽松货币政策的预期,对市场的态度较为友好。持续宽松的货币政策利好权益类、债券类资产,对黄金或形成一定打压。”

浦银安盛基金表示,市场对这次本次降息的节奏和幅度都有充分预期,所以美股反映较为平淡。道指微涨0.13%,标普微涨0.03%,纳斯达克微跌0.11%。从点阵图来看,2019年和2020年的预测基准利率中值都保持当前不变,显示美联储对美国经济保持相对乐观态度,美联储认为没有必要通过进一步降息来刺激经济增长,但是由于美联储委员的分歧较大,政策不确定性上升。

大成基金则指出,截至目前,三大经济体美欧中的货币操作已经落地,总体往宽松方向演进,但受制于通胀、货币政策空间,又相对谨慎。未来宽松节奏需进一步观察,中国下一步观察时点是本周五LPR报价调整,MLF利率调整预期在10月。

与此前降息带来的影响不同,此次降息决议发布后,美股及黄金均出现了盘中跳水情况,那么,美联储本次降息将会对市场产生怎样影响呢?

大成基金认为,目前市场对国内宽松预期较高,如果降息继续落地,将继续抬升市场风险偏好,利好后市。

招商基金认为,美联储如期降息,全球流动性继续转好,国内货币政策的空间进一步扩大,对权益市场边际利好,国内流动性有望持续保持宽松,市场的风险偏好仍有继续上行的空间。从债市来看,当前通胀上行压力以及财政政策的发力仍是掣肘债券收益率进一步下行的因素,我们认为随着全球主要央行纷纷转向降息,以及国内经济下行压力的增加,托底政策仍有出台必要,当前较高的长债收益率仍有小幅下行空间,短期关注周五发布的LPR报价是否顺势下调。

平安基金表示,随着美联储此次降息推进,全球的流动性进一步宽松,为中国的货币政策打开了空间,后续央行有望促进利率下调向宽信用传导。

浦银安盛基金认为,本次降息有利于提升美股估值。数据来看,美股公司二季度财报整体情况不错,七成以上美股公司盈利超预期。科技行业维持净利润高增长的态势,其中云计算、软件、硬件板板、半导体同比增速较快。

“近期全球股票市场受中美贸易摩擦,英国脱欧、日韩贸易冲突等影响,情绪面带来的扰动大于基本面,后续这些问题若有任何实质性的进展,都将提振投资者的风险偏好。我们较为看好智能科技板块,特别是技术含量高、发展趋势好,增长前景广阔的各细分行业龙头公司。可关注相关科技主题QDII基金表现。” 浦银安盛基金表示。

基岩资本副总裁范波表示,其实最极端的情况已经过去了,去年年底的影响是比较大的,现在确认经济是放缓不是衰退。出现波动是正常的,存在因围绕汇率话题带来的市场情绪波动,但延伸至股市的可能性极低。

肥尾基金负责人方锐表示,美联储本次降息实际上在一定程度上增大了国内市场降息的可能性,因为现在包括美国、欧洲都在降息。因此美联储降息对国内主要的影响是可能会增加国内降息的预期,对于A股市场总体而言,会是一个偏利好的消息。

飞旋兄弟投资陈旋认为,从去年的紧缩到美联储今年夏天以来第二次降息,宽松政策反应了市场经济的疲软,各国央行今年普遍放宽金融政策。我国央行降准刚刚实施,后期高概率也会降息,股市往往先知先觉,降息的预期或许是对A股的一针强心剂,后期短期震荡向上的概率较高,短期规避黄金股。

浩坤昇发投资董事长张门发认为,美联储降准降息、欧洲降息甚至负利率、全球量化宽松,有助于A股市场的回稳预期。中国世界第二大经济体的基本面,近期金融市场不断对外开放,中国资产吸引力前所未有的好时代来临,这些都为中国股市长期慢牛奠定了坚实的基础。现在大盘在站上3000点以后,由于前期很多个股涨幅巨大,积累了大量的获利盘,高位股上涨乏力,大盘上涨过程中又出现三个跳空缺口的牵引作用,这几天调整一下很正常。预计在整理企稳后,将重新走强,国庆节前后站上3200点仍然是可以期待的。

此外,本周亦是我国货币政策操作的“关键周”,面对全球汹涌而来的降息大潮,国内市场都在热议:中国央行将采取何种措施? 

星石投资表示,对于中国而言,美联储再次降息,预期全球将会启动更大规模的降息潮,美联储降息之后3小时内全球4家央行跟进,确实能够打开中国货币政策的宽松空间。但是,我们也应该看到,其实当前中国货币政策面临的最大约束不在外部,而是国内。不过,降息的逻辑依然成立:一方面,当前经济下行压力仍然较大,需要相对宽松的货币政策作为托底;另一方面,实体经济的融资成本有待进一步降低。所以,未来中国降息的可能性仍然存在。

本周五将迎来LPR改革落地后的第二个调整窗口,20日的LPR报价是否会下降成为了市场关注的焦点?有市场人士认为,LPR=MLF利率+加点,但MLF利率不下调不等于LPR报价不下调,还要考虑银行加点问题。

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洪小棠经济观察报记者

财富与资产管理部记者
关注基金、证券、资产配置、上市公司、金融创新等领域。擅长深度报道。

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