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拜年信 | 写给上市公司实际控制人：考验刚刚开始 三个提醒助您稳健前行
作者：张晓晖 2020-01-25 10:13
祝愿你和你的公司，在2020年能够顺利发展，大展宏图。
上市公司实际控制人：
你们好！
在过去的一年时间里，因为工作性质的缘故，我拜访了近百名上市公司的实际控制人，你们都十分热爱自己的公司，有的视公司为自己的孩子甚至是生命。
然而因为种种因缘际遇，这些公司和实际控制人的生存境遇各有不同。
有的公司濒临倒闭破产，有的公司股价创出新高，有的实际控制人退居幕后把董事长总经理职位让出，有的实际控制人自己重新出山，试图力挽狂澜。还有一部分实际控制人陷入了债务危机，债权像巨石压顶，令公司上下喘不过气来。
作为一名长期跑上市公司的记者，在新年伊始，我想给诸位上市公司实际控制人一些提醒，并祝愿你和你的公司，在2020年能够顺利发展，大展宏图。
提醒一：股权质押最好不要超过30%
当企业上市之后，你们中的很多人会认为这是一个荣耀时刻——我的公司规模做大，利润可观，最终登陆资本市场，市值增加。
同时由于你们通常持有上市公司多数股份，因此从公司股价上可以反映出他的持股市值，也就是媒体所热衷于计算的上市后身价。
由于人性的原因，很多实际控制人在企业成功上市之后，尤其是在股价大涨之后，仍然处于股权禁售期，或者是不方便减持以及不打算减持股权，这个时候，股权质押有着非常巨大的诱惑力。
股权质押顾名思义，就是拿手中持有的上市公司股权，到第三方处（通常是券商、银行、信托等金融机构）作抵押获取流动资金，并在一定期限内归还流动资金赎回股权。
当股价高企的时候，你们中的很多人可能会动心，将自己持有的股权质押获取流动资金，用于开展其他投资业务。
殊不知，这是一个高风险的行为，一旦处置不当，很有可能会让你输掉整个上市公司，在过去一年的时间里，这样的例子在A股中已经比比皆是，实际控制人因为股权质押比例过高产生风险，最终被强制平仓或者不得不将手中股权低价转让给其他人，从而失去对上市公司的控制权。
这里就不说出这些上市公司的名字，但我肯定他们就在你的身边。
在股权质押比例多少合适的这个问题上，我的建议是30%以下，因为股权质押一般在七折以下，有的股票甚至更低，这要看上市公司的质地，100万市值的股票，能够通过股权质押得到70万元就已经非常不错，然而股价会有波动，一旦三个跌停就可以击穿你的股权质押平仓线，这个时候，质押方通常会要求你追加保证金或者质押更多的股权，很多上市公司实际控制人都会选择后者，质押进去更多的股权。
如此一来，质押率就很快会突破50%甚至更高，然而股价走势并非由个人意志所决定，一些上市公司的股价腰斩甚至跌去七八成，这个时候上市公司实控人哪怕质押只有30%的持有股权，如果没有现金流的话，也很容易被强制平仓，得不偿失。
因此，股权质押最大的风险，是二级市场股价波动，尤其当你在公司股价高企时候质押进去获得大笔现金流的时候，往往危机的种子就已经种下了。
当然，最保守的做法就是不做股权质押。
提醒二：不挪用上市公司资金
无论你遇到多么大的困难，都不要打上市公司资金的主意，尽管这家公司是你创办的，你是那位最初创始人。
公司一旦上市之后，它就成为公众公司，股权由公众持有，虽然你可能持有最大份额的股权，但不代表着公司就属于你个人。
在过去的一年时间里，有些实际控制人遇到债务危机和个人资金困难，就开始占用上市公司的资金，甚至有些实际控制人还动用了专项募集资金，这是证监会严厉打击的行为，无论自己多么困难，要跟上市公司划清界限，你可以通过减持上市公司股权来获取合法的流动资金，也可以通过股权质押来获取资金，但是绝对不能挪用上市公司的资金。
一旦这样的情况发生，公众就会对这家公司失去信任，继而选择用脚投票，上市公司的股价也必然走低，陷入恶性循环。
2019年，很多上市公司爆雷，一些实际控制人选择铤而走险，占用挪用上市公司资金，甚至利用上市公司违规担保起到套取资金的效果，这些行为总会暴露出来，然而暴露之后，证监会就会出手立案调查，实控人可能最终会失去这家上市公司的控制权。
提醒三：坚守诚信，不做违规交易
我们必须承认，在巨大的市场波动面前，人性是复杂的。
尤其是当看到自己公司的股价不断下跌，而自己持有的市值不断减少，从原来的几十亿变成十几亿，有些公司甚至从上千亿跌至十几亿，市值跌去九成。
资本市场是残酷的，作为上市公司实际控制人，你必须时刻准备好面对这些挑战。当市值波动的时候，你要坚守底线，不在并购重组、重大事项、定期公告披露前后买卖公司股票，减持股份需要遵守规定，并及时披露。
在过去一年的时间里，被证监会立案调查的上市公司实际控制人个案中，10例中有一半都是因为涉嫌信息披露违规。所谓信息披露违规，就是知情不报，故意隐瞒，或者有意忽略某些对上市公司构成重大影响的事件。
另外一方面，一定要克制自己的亲属朋友，不跟上市公司发生利益输送的关联交易。有个别人一旦听闻某位朋友是上市公司大老板大富豪，就会想着要跟他沾边做点生意，从其身上分得一些利益，殊不知这样的关系做法，无形之中会将你拖入深渊。
有些实际控制人纵容自己的亲属朋友开设公司，然后用上市公司对其产生关联交易，但最终被证监会立案调查，股价大跌，公司失去投资者的信任。这样的例子绝对真实，有些还正在发生，处于被调查状态之中。
经营一家上市公司，尤其是在经济下行时期，是比较艰难的，对实际控制人而言，考验才刚刚开始，能否带领自己的团队，经历上市公司面临的各种为难，以及控制住自己的欲念，在困难的时候，不做违规的资金拆借，不违规担保，不让自己和自己的企业陷入债务危机，如果实际控制人能够顺利通过这些考验，那么祝贺你，你已跻身中国成功的企业家之列。
无论如何，2020已来，祝你新年快乐！
经济观察网 记者 张晓晖
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张晓晖经济观察报记者
资本市场部记者
从事新闻行业超过12年，专注于时政、公司新闻报道，擅长采访、调查、取证和突破。2006年起在经济观察报华东新闻中心（上海）工作，2008年派驻重庆，负责西南地区新闻报道。常驻重庆。