随着权益市场反弹，今年以来“固收+”业绩表现亮眼。据Wind统计，截至2025年3月26日，万得偏债混合型基金指数、万得混合债券型二级指数近6个月涨幅分别为5.64%、4.87%，明显跑赢同期万得中长期纯债型指数的1.00%。（数据来源：Wind，截至2025.3.26，指数历史业绩不预示未来表现）

值得一提的是，银华基金旗下“固收+”产品业绩突出，海通证券数据显示，截至2024年12月31日，银华增强收益债券（180015）近一年业绩回报同类排名前1/4（253/1012）。自2008年12月3日成立以来基金累计净值增长率达124.12%，同期业绩比较基准收益率为92%。（业绩及业绩比较基准来源：基金定期报告，截至2024.12.31；排名来源：海通证券，同类为开放式债券，截至2024.12.31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证）

作为银华“固收+”产品序列里的弹性产品，银华增强收益债券定位于中高波“固收+”，致力于通过成熟稳健的策略体系，有效承担风险，呈现鲜明的产品特征，力争取得长期可持续的业绩表现。

 银华增强收益作为多资产多策略的“固收+”产品，始终把“管组合”放在“管资产”前面，大类资产配置结构是长期收益表现的先决条件。其中，组合层面的基础结构由产品定位与长期目标决定，短期偏离则是综合宏观经济政策环境（胜率）与资产间比价关系（赔率）的结果。通过在长期配置结构上进行有效偏离，将组合配置结构置于与宏观定价环境相匹配的状态。 

● 在“固收”部分即纯债投资部分，银华增强收益债券主要采取久期策略与利差轮动，在大类资产配置框架下以组合视角看待债券投资逻辑。其中，久期策略放在资产配置层面来制定，长期维度内有效利用股债对冲效应；债券组合的构建以中高等级信用债票息策略为核心，利率债波段操作进行收益增厚；此外，通过债券与类固收品种之间，债券内部各品种、各期限之间的比价分析，不断进行轮动配置，充分挖掘品种超额收益。

● 在“+”的部分即收益增强部分，银华增强收益债券又分为股票资产与转债资产的管理。其中，股票投资目标是围绕中证800指数进行类属收益增强。具体做法上，采取“70%的量化指数增强策略”与“30%的主动选股组合”相结合，力求在长期有效且低相关性的多维度下获取可持续的超额收益，并通过均衡配置降低组合波动，同时避免基于主观判断进行风格与行业上的“押注”。具体来看，量化指数增强策略以多因子策略为核心，持仓均衡分散，突出策略整体的选股逻辑；主动选股组合的持仓则较为集中，主要突出个股主动Alpha收益，在特异因子层面对量化策略形成有效补充，同时有效平滑相对基准的超额波动。最终，在整个股票组合层面，围绕基准指数对市值、行业等维度的偏离进行适当控制。在转债资产管理上，与股票类似的是，同样以量化策略为主要特点，围绕“品种特性+正股驱动”展开期权定价过程，紧扣转债特性，目标是赚取合理定价下期权价值实现的钱。首先通过量化绝对定价方法与相对指标体系的结合，选取具有盈亏比优势的重点个券池，然后在其中借助转债研究团队的力量，对正股前景、条款价值、信用风险等量化手段难以覆盖的领域进行研判，在核心券池基础上进一步去粗取精，进行主动增强。

业内分析认为，当前“固收+”产品的价值主要体现在以下几个方面：

● 一是低利率环境持续。纯固收产品的收益率吸引力下降，“固收+”既有固收类稳健资产，也有谋求超额收益的多元化资产配置，更受投资者青睐。

● 二是投资需求变化。相比去年，今年投资者在配置策略上更注重风险收益的平衡，也更加关注资产配置的合理性、投资组合的动态调整等因素，以实现长期稳定的收益目标，“固收+”产品符合投资者的这些需求。

（资料参考：钛媒体APP《“固收+”产品业绩创新高！低利率下“固收+”理财成市场新宠｜钛媒体金融》，2025.2.13）

展望后市，银华增强收益债券（180015）基金经理看法如下：

股票：底部抬升，积极可为。本轮政策转向的意义在于，财政与货币政策在此前的顺周期特征发生转变，也对应着经济与风险资产定价的底部出现上移。狭义流动性的扩张会早于广义信用的扩张，相应地，金融资产的再通胀也大概率会先于实物资产的再通胀。

债券：趋势尚在，难度上升。从政策底到经济底的过程中，宽货币仍有下半场。但随着利率与利差均探至新低，纯固收的β与α都愈发艰难。债券趋势尚未逆转，但节奏重要性提高，相应地交易与轮动的频率与幅度均将上升。

转债：固收加的胜负手。转债在承接固收向固收加的需求外溢过程中，有望成为2025年泛固收资产表现的胜负手。转债正处于发挥品种优势的有利阶段。结构上，选择最能发挥盈亏比优势的，并通过持有一揽子个券，赚整体择券逻辑的钱。

风险提示：

万得偏债混合型基金指数基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为13.21%、5.61%、-3.78%、-0.96%、5.34%。

万得混合债券型二级指数基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为9.12%、7.82%、-5.07%、0.57%、4.90%。

万得中长期纯债型指数基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为2.84%、4.13%、2.16%、3.61%、4.59%。

数据来源：Wind，截至2024.12.31，指数历史业绩不预示未来表现。

贾鹏履历：硕士学位。2008年3月至2011年3月期间任职于银华基金，担任行业研究员职务；2011年4月至2012年3月期间任职于瑞银证券有限责任公司，担任行业研究组长；2012年4月至2014年6月期间任职于建信基金管理有限公司，担任基金经理助理。2014年6月起任职于银华基金，曾担任银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华增值（2014.9.12-2020.5.21）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券（2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。

现管理基金如下：银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

现管理基金业绩如下：

银华永祥灵活配置混合成立于2017年8月8日，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.06%、-2.68%、-15.34%、-11.81%、-5.34%、25.80%。同期业绩比较基准收益率依次为16.51%、-0.03%、-10.78%、-4.27%、12.41%、26.29%。

银华多元视野灵活配置混合成立于2016年5月19日，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为84.75%、9.96%、-29.84%、-14.11%、3.65%、93.00%。同期业绩比较基准收益率依次为13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.35%、24.02%。

银华多元动力灵活配置混合于2017年12月14日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为78.79%、12.60%、-30.91%、-12.96%、8.36%、59.98%。同期业绩比较基准收益率依次为15.22%、0.23%、-9.56%、-3.42%、11.72%、21.98%。

银华信用双利债券A于2010年12月3日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为11.55%、4.99%、-4.83%、-1.14%、3.63%、85.53%。同期业绩比较基准收益率依次为-0.89%、1.71%、-0.67%、2.32%、3.39%、3.19%。

银华信用双利债券C于2010年12月3日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为11.12%、4.61%、-5.22%、-1.60%、3.25%、75.80%。同期业绩比较基准收益率依次为-0.89%、1.71%、-0.67%、2.32%、3.39%、3.19%。

银华远景债券于2016年4月1日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为11.69%、5.36%、-4.47%、-0.45%、5.05%、37.39%。同期业绩比较基准收益率依次为2.98%、5.09%、3.31%、4.78%、7.61%、44.03%。

银华增强收益债券于2008年12月3日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为9.93%、6.86%、-6.03%、1.33%、6.65%、124.12%。同期业绩比较基准收益率依次为3.07%、5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、92.00%。

银华多元机遇混合于2020年9月10日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.83%、-25.79%、-23.32%、-7.37%、-50.98%。同期业绩比较基准收益率为 -5.79%、-14.30%、-8.77%、14.42%、-7.72%。

银华远兴一年持有期债券于2021年2月8日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-2.03%、1.87%、4.56%、7.68%，同期业绩比较基准收益率为-0.83%、0.76%、6.29%、6.87%。

银华多元回报一年持有期于2021年7月15日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-21.49%、-17.31%、7.95%、-29.81%，同期业绩比较基准收益率为-14.89%、-8.91%、14.11%、-15.82%。

冯帆履历:硕士学位。曾就职于华夏未来资本管理有限公司，2015年8月加入银华基金，历任投资管理三部宏观利率研究员、基金经理助理，现任养老金投资管理部基金经理。现管理基金如下：银华增强收益债券（2020.12.29起）。

现管理基金业绩如下：

银华增强收益债券于2008年12月3日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为9.93%、6.86%、-6.03%、1.33%、6.65%、124.12%。同期业绩比较基准收益率依次为3.07%、5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、92.00%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2024.12.31）

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。