当资本市场上一众布局Token业务的“友商”仍在探索商业模式之时，在港股市场上，素有“Token第一股”之称的迅策科技（03317.HK），却已交出了亮丽的成绩单。

8月21日，迅策披露了其2026年中期业绩报告。报告显示，该公司上半年实现营业收入高达9.67亿元，较去年同期大幅增长389%，创同期历史新高；归母净利润7251万元，去年同期归母净亏损约8940万元，实现首个上半年度盈利；经调整净利润6700万元，去年同期经调整净亏损约1.05亿元，全面扭亏为盈；综合毛利约为5.8亿元，较上年度1.3亿元大幅增加340.5%；毛利率达60.1%，保持高位稳定。

上半年业绩的强劲增长仅仅是AI盈利的起点。迅策表示，计划在下半年推出全球Token交换平台，打通跨企业、跨行业、跨场景的Token流通壁垒，形成“内部治理—Token化—合规封装—跨域流通—价值交换”完整闭环；同时训练企业小模型，完成“算力—数据—Token—模型—应用”全链路闭环。从数据治理到企业小模型的AI基础设施四阶跃迁战略兑现路径已然清晰。

业绩高增的四大驱动力

在上半年营收大幅增长的同时，迅策的盈利表现更为不俗：实现归母净利润约7251万元，成功扭亏为盈，这也是迅策成立以来首个上半年度实现盈利。对此，有市场观点认为，这标志着该公司正式从投入期迈入利润兑现期。

对于上半年业绩的强劲增长，迅策表示，主要受益于以下四大因素：企业级AI实时数据基础设施部署加速，驱动公司核心业务收入增长；多元化行业渗透加速，跨行业复制能力持续验证，“算力—数据—Token—模型—应用”全链路一体化产品加速交付；Token业务模式落地，Token调用量攀升，成为收入增长新引擎；国际化业务持续拓展，业务生态基础全面构建。

成立于2016年的迅策，起步于对数据实时性要求最为严苛的资产管理领域，经过多年的奋斗，目前已成长为我国领先的AI实时数据基础设施及分析服务商，以数据和Token为核心向上下游延伸，构建了差异化的竞争优势。同时，公司非常重视FDE模式的实践，直接进驻客户现场与客户并肩作战，通过现场探索和快速迭代将大模型等AI技术嵌入企业内部业务流程，以及共同迭代产品和场景，对产品矩阵在客户侧的快速落地起到了关键作用。

公开资料显示，2026年是“十五五”开局之年，也是人工智能从技术探索迈向大规模应用的关键节点。随着企业AI应用逐步由模型训练走向推理和业务部署，客户对实时数据处理、数据治理及场景化数据供给的需求快速提升，特别是企业AI战略转型方针明确、业务⻆度对于AI带来的产出预期相对清晰这两类客户。国内AI产业日均Token调用量于今年3月突破140万亿、两年增长超千倍。上述种种，正有力推动迅策旗下AI实时数据基础设施和分析业务的加速放量。

多元化渗透方面，迅策在稳居中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场份额首位的基础上，持续向新领域拓展。具体来看，上半年，迅策与博泰车联、赛目科技共同开发基于Token的物理AI与世界模型，切入智能网联汽车赛道；与沐曦、天数智芯、壁仞科技三大国产GPU厂商达成合作，构建“算力+数据”闭环；与深开鸿达成战略合作，将Token化能力落地于鸿蒙生态，探索世界模型与物理AI。

截至目前，迅策已将AI实时数据处理能力从资产管理行业延展至生物医疗、机器人训练平台、商业航天、低空经济、智能汽车等十一大高价值、高壁垒行业，并逐步完善从算力、数据处理到模型及应用的一体化能力，跨行业复制进展顺利。上半年，公司多元行业收入占比提升至87.6%，毛利率保持高位，成为中报财务数据的一大亮点。

中报的另外一大亮点，则是Token业务模式的成熟落地。在2025年以前，迅策的收入结构以传统的项目制（交易制）和订阅制为主。但随着AI应用的重心从模型训练转向推理落地，迅策前瞻性开创Token业务模式，以数据Token化能力重新定义AI时代的数据价值实现路径——让数据Token调用驱动AI业务决策。在这一付费模式下，Token调用量由客户AI使用强度决定、理论上无上限，从而打破了传统软件增长的线性瓶颈。上半年，Token业务模式收入强劲增长，占比一举突破10%，从而成为收入增长的新引擎。

至于国际化业务方面，上半年，迅策加速推动TokenOS操作系统及Token化商业模式在海外落地，公司海外收入同比大幅提升264%，打开了海外市场的增量空间；并先后与深圳数据交易所、北京国际大数据交易所达成战略合作，完成国家级数据要素基础设施“南北两极”的战略卡位，为数据合规流通与Token业务的全球化拓展奠定了制度与生态基础。

迅策这份优秀“成绩单”吸引了众多市场机构的高度关注，并纷纷就此发表研究报告。其中，华泰证券的研究报告指出，企业AI需求持续释放将推动迅策向更多行业复制，随着Token商业化和海外业务进一步落地，公司收入有望延续高速增长态势。因此，华泰证券维持迅策“买入”的投资评级，并给予239.11港元/股的目标价格。

构建“AI to B”一体化服务平台

市场人士指出，迅策上半年Token业务模式收入占比一举突破10%，实际上意味着该公司驱动增长的底层逻辑正在切换——不再只是卖“项目制数据平台”的金融IT厂商，而正在转型为以“算力—数据—Token—模型—应用”全链路一体化产品为核心的AI数据基础设施平台型公司。

“算力-数据-Token-模型-应用”的全链路产品矩阵

在迅策由“数据基础设施供应商”向“AI to B一体化服务平台”的定位升级过程中，该公司旗下的全球首款TokenOS操作系统与一站式AI基础设施云平台TokenCloud成为核心载体。

TokenOS是迅策于今年5月份发布的操作系统，旨在解决AI大规模产业落地中的“最后一公里”难题。该操作系统将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景Token，打通从数据接入到模型调用的全链路通道，使企业数据成为可直接被模型与智能体调用的Token，并推动各行业Token工厂实现商业化落地，为客户创造价值。

TokenOS甫一面市便反响强烈，助力迅策的Token业务模式在生物医疗、能源调度、工业质检等多个高价值场景落地，实现数据Token调用量的迅速攀升。4月份Token调用ARR环比增长约300%，5月环比增长320%，6月环比增长410%。

但在实际模型运转过程中，目前⾼精度、低成本⽣成场景Token受到AI服务硬件的制约严重，不同场景下的硬件选型、组⽹落地、推理加速很多环节都有瓶颈。简而言之，场景Token的交付需要专业的数据、模型和专业的算⼒硬件⽅案。基于此客户需求，迅策适时推出TokenCloud平台，加速构建“算力—数据—Token—模型—应用”全链路一体化产品与服务。作为全链路一体化云服务平台，TokenCloud将TokenOS的操作系统能力延伸至云端，提供从算力调度、数据治理、Token生产到模型调用和应用部署的一站式服务，加速各行业Token工厂的商业化落地。

TokenOS与TokenCloud二者相互协同，使企业在算力、数据与模型之间降低部署成本、提升匹配效率。其中，TokenCloud精准回应了企业在AI落地中面临的算力紧缺、成本高企、数据治理繁琐、模型调优困难等系统性挑战，加速向“工程化落地效率”转变。

算力缺口有多大？据中国信通院数据显示，今年一季度国内高端智算算力缺口超过35%，光是H100这一款芯片，市场缺口就达到43万张，交付周期最长要拖到18个月。供给跟不上需求，价格自然坐地起价——彭博数据显示，截至7月初，H100时租价格已经涨到2.57美元/卡·小时，同比涨了36.7%。

迅策布局算力业务正是基于客户的需求。TokenOS与TokenCloud两大产品深度嵌入客户业务流程，给迅策带来了强客户锁定效应与高粘性特征，且全生命周期价值不断释放。上半年，迅策ARPU值从164万元跃升至556万元，同比大幅增长240%；与此同时，该公司的客户留存率长期维持在90%以上。

对此，迅策表示，将依托TokenOS与TokenCloud的协同优势，致力于成为企业AI转型的算力基础设施伙伴，持续为客户创造商业价值。

而华泰证券更是在研报中强调称，随着TokenOS产业生态和应用布局持续完善，迅策的商业化进程有望加快，从而进一步打开其长期的成长空间。

“四阶跃迁”战略打开高增长通道

对于如何向AI基础设施平台转型，迅策在中报中勾勒了清晰的“四阶跃迁”战略演进路径：从1.0阶段的数据治理起步，历经2.0阶段的Token化跃迁，未来将向3.0阶段的全球Token交换平台迈进，并加速迈向4.0阶段的企业小模型的训练与规模化部署。

截至目前，迅策已完成“四阶跃迁”的前两个阶段，其中，2.0阶段的Token化跃迁更是成为了上半年业绩爆发的直接引擎。

展望下半年，迅策表示，计划推出全球Token交换平台，打通跨企业、跨行业、跨场景的Token流通壁垒，使高质量场景Token在安全、合规、可审计的前提下实现跨主体价值交换，形成“内部治理—Token化—合规封装—跨域流通—价值交换”完整闭环。4.0阶段指向企业私有化垂类小模型的落地应用。公司将行业数据进一步下沉，训练为企业可私有化部署、可持续进化的企业小模型，最终完成“算力—数据—Token—模型—应用”全链路闭环。

由此可见，如果3.0阶段和4.0阶段能够顺利实现，迅策的成长天花板将被彻底打开。为了能确保“四阶跃迁”战略的顺利推进，迅策进一步透露称，该公司未来一段时期将围绕商业模式、跨行业复制、前沿应用开拓、战略合作生态构建、海外业务开拓五大方向落实战略举措。

值得一提的是，迅策科技在今年7月初已完成约23.5亿港元的配售及可转债融资，进一步充实了现金储备。这部分资金将在未来显著改善公司现金流状况，为算力部署、新行业拓展及全球化布局提供充足弹药。

在市场看来，这份中期报告是迅策科技过去研发投入与当下市场爆发交汇的结晶，释放出强烈的价值拐点信号。紧抓AI推理时代对垂直行业数据的刚性需求，公司以自研Token体系为矛，以“多元化+国际化”拓展为盾，实现收入的跃升式增长。短期利润虽受算力投入扰动，但中长期视角下，Token交换平台与企业小模型业务的落地正持续优化收入结构，为后续利润弹性的释放奠定坚实基础。