10月26日，南华期货正式发布2026年第三季度报告。报告显示，南华期货2026年Q3实现营业收入13.76亿元，同比增长46.27%；归母净利润5.88亿元，同比增长67.41%；扣非净利润5.87亿元，同比增长66.82%；基本每股收益0.57元。 

外部环境：在宏观环境震荡与全球供应链重构的背景下，大宗商品已超脱单纯的交易标的范畴，战略安全与风险对冲属性日益凸显。与此同时，中资企业加速布局全球市场，跨境经营面临的市场价格波动、汇率风险及供应链不确定性呈指数级上升，带动高阶风险管理工具需求迎来爆发期。

回顾南华期货三季报表现，在其业绩高增长的背后，实则展现出一条清晰的战略演进路径，即在境内市场延续“机构化、产业化”方向，在境外市场凭借高门槛铸就高壁垒，进而实现从“行情驱动”向“能力沉淀”的模式升级。

境内基本盘，向高附加值衍生品要收益

从客户权益构成来看，境内业务依然是南华期货夯实基本盘的“压舱石”。根据南华期货半年报，公司境内期货经纪业务客户权益规模达到432.25亿元，境内资产管理业务规模为32.59亿元。

事实上，境内期货行业整体存在挑战。由于传统经纪业务高度依赖交易所手续费返还与利息收入，在降息周期叠加行业同质化竞争加剧的环境下，通道费率持续承压。对于期货公司而言，若无法做深机构与产业服务，单纯依靠通道业务已难以支撑盈利增长。

对此，南华期货的境内业务延续“机构化、产业化”方向，将基础业务做深、做厚。一方面，作为基础业务与“压舱石”，经纪业务借助数字化赋能、团队专业化升级及中后台流程优化，持续提升差异化服务能力；另一方面，面对传统套保已无法完全解决当下供应链波动的痛点。南华依托投研与产品能力，深化在南华商品指数掉期、现货掉期、含权贸易等高阶工具的运用。通过专业化、定制化，将传统“薄利通道”升级为高粘性的综合风险管理服务，在境内同质化竞争中不断塑造扎实的基本面与抗风险能力。

境外增长极，高门槛铸就高壁垒

与境内市场的存量博弈不同，海外市场已成为南华期货最为强劲的增长引擎。

随着中国企业跨国经营与中资机构加速出海，跨市场对冲、汇率及大宗商品风险管理需求激增。然而，境外业务入局门槛高，全球主流交易所清算席位与各国金融牌照的申请过程需要长期积累，通常耗时数年。同时，境外业务对期货公司的合规风控、跨境资金流动性管理和技术系统的要求也进一步提高。

这恰恰构成了南华期货难以被复制的行业护城河。目前，南华期货已取得20个全球主流交易所的交易会员资格与15个清算席位，全面覆盖东南亚、北美及欧洲等核心大宗商品交易市场。

进入2026年，南华期货在境外市场的资本注入与本地化布局明显提速。一方面，夯实资本金筑底，2025年底，公司H股募集12.03亿港元，将全部用于境外业务发展，直接拓宽了海外附属公司的资本金与保证金承载上限。

另一方面，加快本地化深耕。1月，Nanhua USA LLC获批美国Nodal Exchange交易会员资格（此前已是该交易所指定清算机构清算会员）；3月，迪拜与马来西亚设点推进；此后，南华新加坡获新加坡金融管理局换发《资本市场服务牌照》，业务范围新增资本市场产品交易（证券、集体投资计划份额）、产品融资及提供托管服务；南华金融（英国）获准成为伦敦证券交易所非交易会员；马来西亚子公司已完成注册，正申请当地金融牌照与交易所会员资质。南华正将网络优势转化为本地化服务能力。

财报背后的商业逻辑：三位一体能力与高水平开放枢纽

综合三季度及前三季度的经营表现，南华期货“境内筑基、境外突破”的双轮驱动模式得到了进一步验证。

从业绩增长的底层支撑来看，南华期货的爆发并非单纯依赖市场行情波动带来的红利，而是源于其多年打造的“清算资质 + 全球网络”的综合服务能力。这种前期投入巨大、建设周期长的基础网络，构成了同业在短期内难以跨越的壁垒。

从“走出去”到“走进去”，南华期货的战略纵深正从长期的投入布局期加速转向业绩兑现期。

一方面，做中资客户出海的护航者，伴随中国产业链全球延伸，为出海企业提供跨市场风险管理与离岸金融支持；另一方面，做外资客户投资中国的引路人，利用全球布局和业务触达能力，吸引国际长线资本有序配置中国大宗商品与衍生品资产。

在宏观经济转型与中国金融市场高水平对外开放的语境下，南华期货正扮演着连接国内外衍生品市场的“连接器”与“枢纽”角色。通过“服务出海”与“引入资金”双向发力，南华期货成功将企业自身的发展轨迹，融入保障产业链供应链安全与资本市场双向开放的大局之中，重塑着中资期货机构的长期商业价值。